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“如果有投資者可以成功預(yù)測(cè)市場未來的走向，他們永遠(yuǎn)都不會(huì)去當(dāng)價(jià)值投資者。”Baupost基金公司總裁塞斯?卡拉曼在其著作《安全邊際》一書中如是說。作為專業(yè)人士，卡拉曼對(duì)于價(jià)值投資中的安全邊際有著深刻的理解?？ɡJ(rèn)為，價(jià)值投資并不簡單，能取得較好回報(bào)的關(guān)鍵是思維模式。合理持續(xù)的收益遠(yuǎn)大于驚人卻不穩(wěn)定的收益，這是安全邊際的要義。如果你從卡拉曼的投資行為來看，他和巴菲特非常類似?？ɡ鼧O度厭惡風(fēng)險(xiǎn)，他說他管錢的主要目的并非巨大收益而是保護(hù)資本，因此卡拉曼也被業(yè)內(nèi)稱為“小巴菲特”。 

卡拉曼總結(jié)道：價(jià)值投資約等于長期持有優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。但是為何這么簡答的道理卡拉曼卻認(rèn)為執(zhí)行起來很難呢？他認(rèn)為，價(jià)值投資之所以知易行難是因?yàn)檫@是對(duì)人性的極大挑戰(zhàn)，需要投入大量精力和努力，遵守非一般嚴(yán)格的紀(jì)律，還必須擁有長期投資的視野。投資的世界里太多事情變得太快，所以我們需要明白規(guī)則背后的基本原理，這樣才能知道為什么有些事情會(huì)發(fā)生，有些事情不會(huì)發(fā)生。

卡拉曼總是在市場中尋找便宜的投資品。 但是在每次投資中， 他都希望支付的價(jià)格與其認(rèn)可的價(jià)值之間的差距足夠大，這樣做的理由是為了讓投資者有足夠的空間來應(yīng)對(duì)突發(fā)事件或錯(cuò)誤。

價(jià)值投資者不是精于分析超復(fù)雜數(shù)據(jù)的巫師，他們也不會(huì)編寫出復(fù)雜的電腦模型去發(fā)現(xiàn)潛在價(jià)值。尋找優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)，需要強(qiáng)大的自律能力去拒絕那些不那么優(yōu)質(zhì)的投資誘惑，需要足夠的耐心去等待真正優(yōu)秀的機(jī)會(huì)，并且可以準(zhǔn)確判斷現(xiàn)在是不是最佳時(shí)機(jī)，該出手時(shí)就出手。

這里就不得不提短期博弈和長期投資這對(duì)矛盾體。當(dāng)證券的價(jià)格穩(wěn)步上升時(shí)，價(jià)值投資就顯得跟不上趨勢(shì)。當(dāng)被高估的市場被正確估值時(shí)，價(jià)值投資者需要快速賣掉手上的票。所以，價(jià)值投資的最佳時(shí)機(jī)是市場下行時(shí)。那些原先只關(guān)注上行因素的投資者們正在吞盲目樂觀的苦果，這種時(shí)候任何導(dǎo)致下行的風(fēng)險(xiǎn)因素都會(huì)被看得很重，而價(jià)值投資者因?yàn)橛昧艘欢ǖ陌踩呺H來投資，所以能夠保護(hù)他們免受市場下行的巨大損失。

卡拉曼投資支柱中非常重要的一條就是：首先關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，然后才是回報(bào)。避免虧錢應(yīng)是每個(gè)投資者的首要目標(biāo)，但這不是說投資者不應(yīng)承受一丁點(diǎn)兒虧錢的風(fēng)險(xiǎn)?！安灰濆X”更多地是指在往后的幾年中投資組合不要導(dǎo)致資本大量流失。

過往投資經(jīng)驗(yàn)表明，在有限風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取持續(xù)良好的回報(bào)比在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的情況下獲得不穩(wěn)定且 “波瀾壯闊”的回報(bào)可能要更好一些。作為中國價(jià)值投資的實(shí)踐者，東方紅資產(chǎn)管理始終堅(jiān)持長期價(jià)值投資原則，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理，精選那些“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司，注重安全邊際，以便宜的價(jià)格買入并長期持有，分享公司成長帶來的長期收益，多年實(shí)踐證明價(jià)值投資在A股市場長期有效，可以為客戶帶來復(fù)合回報(bào)。