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在市場(chǎng)低位震蕩階段，投資者通常會(huì)做出很多不同的選擇，有的滿倉(cāng)持有，有的離場(chǎng)空倉(cāng)，有的不斷的動(dòng)搖。從價(jià)值投資的角度來說，在價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的階段，放棄已經(jīng)持有的投資標(biāo)的是不明智的。

第一個(gè)原因，長(zhǎng)期資金可以耐心等待，但錯(cuò)過未來的上漲會(huì)損失較大。

持有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金，就是間接地和優(yōu)秀企業(yè)一起成長(zhǎng)，雖然短期可能會(huì)下跌，但未來大概率是前景光明的，因?yàn)檫@些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中屬于領(lǐng)先的、質(zhì)地最優(yōu)的那部分，優(yōu)秀企業(yè)背后的企業(yè)家的能力和眼界也超越社會(huì)平均，因此長(zhǎng)期來看，這部分資產(chǎn)的表現(xiàn)往往更好。如果投資于偏股基金的是長(zhǎng)期資金，那么是可以耐心等待的。

相反，如果投資者基于自己對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，認(rèn)為近期沒機(jī)會(huì)而離場(chǎng)，一旦判斷出錯(cuò)，未來錯(cuò)過了上漲階段，那將會(huì)是很大的損失。牛市中漲幅最大的階段往往集中在一個(gè)較短的時(shí)間段內(nèi)，如果投資者空倉(cāng)等待，則很容易錯(cuò)過。因此，用長(zhǎng)期的資金去等待市場(chǎng)最好的那個(gè)階段，或許是更加穩(wěn)妥和有效的方式。

第二個(gè)原因，預(yù)測(cè)市場(chǎng)的有效性很低，需要紀(jì)律性的長(zhǎng)期投資。

投資者經(jīng)常會(huì)看到各種市場(chǎng)觀點(diǎn)、分析文章，然后據(jù)此進(jìn)行投資決策。這些市場(chǎng)觀點(diǎn)角度多樣、結(jié)果不同，很難評(píng)判。最終大家會(huì)相信最符合自己心態(tài)的那個(gè)觀點(diǎn)，而不是最有道理的那個(gè)。很多投資者在做出的預(yù)測(cè)，其實(shí)并不是真正由客觀因素決定的，往往是由自己的主觀情緒決定的。

投資者進(jìn)行投資時(shí)的愿景是“低吸高拋”，但現(xiàn)實(shí)卻往往是“追漲殺跌”，原因在于無法克服人性弱點(diǎn)，大多數(shù)投資者都敗給了貪婪和恐懼的人性弱點(diǎn)，陷入擇時(shí)困境。

資本市場(chǎng)原本就是復(fù)雜多變、難以預(yù)測(cè)的，何況這種預(yù)測(cè)還有主觀情緒的因素。想要在市場(chǎng)上獲得長(zhǎng)期不錯(cuò)的回報(bào)，投資便不能建立在預(yù)測(cè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，而是要克服人性弱點(diǎn)，通過紀(jì)律性的長(zhǎng)期投資遠(yuǎn)離擇時(shí)的困境。

第三個(gè)原因，優(yōu)秀的產(chǎn)品能夠獲得超額收益，價(jià)值投資不依靠預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

在相對(duì)并不成熟的市場(chǎng)，獲取超額收益更容易。我國(guó)公募基金的歷史業(yè)績(jī)顯示：根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，從2001年到2016年，全市場(chǎng)偏股基金的平均年化回報(bào)率為16.52%，同期上證綜指年化回報(bào)率為7.75%，每年的平均超額收益接近9%，業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金產(chǎn)品超額收益則更多。

即使短期市場(chǎng)走勢(shì)較弱，考慮到優(yōu)秀產(chǎn)品獲得超額收益的概率較高，空倉(cāng)可能也不是一個(gè)好選擇。投資者需要關(guān)注的不是下跌的概率有多大，而是躲過的下跌幅度和錯(cuò)過的上漲幅度相比的結(jié)果。

對(duì)于優(yōu)秀的產(chǎn)品，空倉(cāng)的代價(jià)是較為高昂的，只有更高的預(yù)測(cè)成功率和更大的波段差價(jià)才能讓空倉(cāng)有意義。這是為什么價(jià)值投資者往往不愿意預(yù)測(cè)市場(chǎng)的原因。在資本市場(chǎng)中，只有尊重規(guī)律、依靠邏輯才能持續(xù)地成功。