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我相信在許多情況下，避免損失和衰退比重復(fù)成功更容易，因此風(fēng)險(xiǎn)控制更有可能為長(zhǎng)期優(yōu)異表現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)我所知，最好的投資者具備以下特征：敬畏投資，要求物有所值和高錯(cuò)誤邊際，知所不知，知所不能。

——《敢于偉大》，2006年9月7日

就像諸多決策一樣，攻守抉擇并不簡(jiǎn)單。以一個(gè)傷腦筋的難題為例：很多人似乎不愿全力以赴去做任何事（如買進(jìn)某只股票、限定資產(chǎn)類別或委托投資經(jīng)理投資），因?yàn)槿绻袆?dòng)不能奏效，就會(huì)嚴(yán)重?fù)p害他們最終的結(jié)果。但是，為了保證事情成功時(shí)帶來高額收益，你不得不全力以赴地去完成它，因?yàn)槭〉男袆?dòng)有可能導(dǎo)致重大失利。

風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要 

追求卓越表現(xiàn)的重點(diǎn)是敢于偉大……毫無疑問，投資者最重要、最基礎(chǔ)的決策之一，是決定投資組合應(yīng)承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)如何多元化、規(guī)避損失和確保不低于平均表現(xiàn)？為了追求更高的收益，你要作出什么程度的犧牲？

我從我喜歡的幸運(yùn)餅干里學(xué)到很多：謹(jǐn)慎很少出錯(cuò)，也寫不出偉大的詩歌。它涉及到發(fā)人深省的兩個(gè)方面：謹(jǐn)慎能幫助我們避免錯(cuò)誤，但它也會(huì)阻止我們?nèi)〉脗ゴ蟪删汀?/span>

就個(gè)人而言，我喜歡資金經(jīng)理保持謹(jǐn)慎。我相信在許多情況下，避免損失和衰退比重復(fù)成功更容易，因此風(fēng)險(xiǎn)控制更有可能為長(zhǎng)期優(yōu)異表現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)我所知，最好的投資者具備以下特征：敬畏投資，要求物有所值和高錯(cuò)誤邊際，知所不知，知所不能。

防守能取得較好的穩(wěn)定收益 

在投資中，幾乎所有東西都是雙刃劍。選擇承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)、以集中化代替多元化、利用杠桿放大收益都各有利弊。唯一的例外是個(gè)人技術(shù)。至于其他東西，有效就有益意味著無效就有害。正因如此，攻守抉擇既重要又具挑戰(zhàn)性。

很多人將攻守決策視為在勇往直前和故步自封之間的選擇。然而，在善于思考的投資者看來，防守能取得較好的穩(wěn)定收益，而進(jìn)攻往往承載著過多無法實(shí)現(xiàn)的夢(mèng)想。就我來說，我的選擇是防守。

防御型投資會(huì)令你錯(cuò)過熱門并且越來越熱門的東西，它會(huì)讓你在一次次跑向本壘板的過程中無所事事。你可能比其他投資者打出更少的本壘打……但是你被三振出局或雙殺出局的可能性也會(huì)更少。

防御型投資聽起來很高深，不過我可以將它簡(jiǎn)化為：敬畏投資！擔(dān)心損失的可能性。擔(dān)心有自己不知道的東西。擔(dān)心自己雖能做出高質(zhì)量的決策，但仍會(huì)遭受厄運(yùn)和突發(fā)事件的打擊。敬畏投資能避免自大，令你保持警惕和大腦活躍；能令你堅(jiān)持充足的安全邊際，提高投資組合應(yīng)對(duì)惡劣形勢(shì)的能力。如果不犯錯(cuò)誤，制勝投資自然會(huì)來。

——《最重要的事》，2003年7月1日

參考資料：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團(tuán)