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市場綜述

2019年中國人民銀行工作會議1月3日至4日在北京召開，總結(jié)2018年主要工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，部署2019年重點(diǎn)工作。對于市場最為關(guān)注的貨幣政策，會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度；加強(qiáng)政策溝通協(xié)調(diào)，平衡好總量指標(biāo)和結(jié)構(gòu)指標(biāo)，切實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；穩(wěn)妥推進(jìn)利率“兩軌并一軌”，完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。

會議要求，2019年人民銀行系統(tǒng)要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持推動高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，加強(qiáng)市場預(yù)期引導(dǎo)，繼續(xù)打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，深化金融改革開放，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融持續(xù)健康發(fā)展。

1月4日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)到中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行考察，并在銀保監(jiān)會主持召開座談會。李克強(qiáng)指出，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵是要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間、穩(wěn)定就業(yè)的需要。只有經(jīng)濟(jì)好了，金融才能穩(wěn)定和發(fā)展。要保持穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度、流動性合理充裕，著力疏通傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，打通資金到達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“最后一公里”。要用更大力度解決融資難融資貴問題，著力做到小微企業(yè)貸款擴(kuò)量降本，國有大型銀行要帶頭。對遇到暫時(shí)困難的好企業(yè)也要給予合理支持，不能盲目抽貸斷貸。堅(jiān)決制止存貸掛鉤等不合理行為。積極發(fā)展直接融資，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。要把握好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解風(fēng)險(xiǎn)的平衡，提高綜合監(jiān)管效能，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

1月4日，久違近3年的全面降準(zhǔn)來了，為銀行支持小微企業(yè)、民營企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供增量“彈藥”。4日，人民銀行宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，而且是首次以“兩步走”的形式實(shí)施：1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的TMLF操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的MLF不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。此次降準(zhǔn)選擇了關(guān)鍵的時(shí)間窗口。一是從年初至春節(jié)前，市場流動性有較大波動，人民銀行需維護(hù)市場平穩(wěn)和流動性充裕，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要來進(jìn)行適當(dāng)降準(zhǔn)，累計(jì)下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)力度足夠。二是在經(jīng)濟(jì)下行壓力較明顯的情況下，降準(zhǔn)為全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀經(jīng)濟(jì)提振信心，人民銀行年初早早動手降準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)也能獲得更多資金籌備投放。

據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的信息，新年伊始，證監(jiān)會黨委書記、主席劉士余赴證監(jiān)會稽查局、稽查總隊(duì)進(jìn)行工作調(diào)研，向一線稽查干部表示慰問，并與稽查干部進(jìn)行了座談交流。他在調(diào)研時(shí)就進(jìn)一步做好稽查執(zhí)法工作提出了六項(xiàng)要求，其中特別提到要狠抓科技執(zhí)法、要形成監(jiān)管與執(zhí)法的閉合循環(huán)良性互動、要實(shí)現(xiàn)監(jiān)察監(jiān)督對執(zhí)法環(huán)節(jié)的全覆蓋。劉士余指出，2018年稽查系統(tǒng)依法查處證券期貨市場各類違法違規(guī)案件，在踐行依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念、凈化資本市場生態(tài)環(huán)境方面邁出了新的步伐，為維護(hù)資本市場的“三公”原則，保護(hù)投資者合法權(quán)益做出了新貢獻(xiàn)。

上周（12月31日-1月4日）盡管外圍市場表現(xiàn)不佳，但A股在底部展開一輪反彈，上證綜指收于2514.87點(diǎn)，周漲幅0.84%；深證成指收于7284.84點(diǎn)，周漲幅0.62%；中小板指收于4716.47點(diǎn)，周漲幅0.29%；創(chuàng)業(yè)板指收于1245.16點(diǎn)，周跌幅0.43%。

滬深股市期間表現(xiàn)（12月31日-1月4日）

板塊表現(xiàn)

上周（12月31日-1月4日）A股市場在低位反彈，銀行、電信服務(wù)、零售業(yè)、房地產(chǎn)漲幅居前，周漲幅分別為2.38%、1.71%、1.66%以及1.57%。生物制藥、半導(dǎo)體、汽車零部件、能源板塊跌幅較大，周跌幅分別為2.85%、2.19%、1.56%以及1.33%。

題材概念方面，軍民融合、海南自貿(mào)區(qū)、期貨指數(shù)、小金屬漲幅居前，周漲幅分別為5.72%、3.03%、2.2%以及1.63%。

每周觀點(diǎn)

1月4日傍晚，人民銀行宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，而且是首次以“兩步走”的形式實(shí)施：1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的TMLF操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的MLF不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時(shí)也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。這次降準(zhǔn)符合市場預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較明顯的情況下，降準(zhǔn)為全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀經(jīng)濟(jì)提振信心，人民銀行年初早早動手降準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)也能獲得更多資金籌備投放。

經(jīng)歷了去年的深度調(diào)整后，市場風(fēng)險(xiǎn)得到較為充分的釋放，估值水平處于歷史底部區(qū)間，再加上“滬深港通”“滬倫通”等資本市場對外開放和互聯(lián)互通引來各路“活水”，目前A股已經(jīng)明顯具備長期投資價(jià)值。從全球資本流動數(shù)據(jù)看，不少海外投資者正在加倉A股，并認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在提質(zhì)增效。過去一年，政策紅利持續(xù)釋放，外資所擔(dān)心的匯率對沖等問題得到改善，反響良好。在此背景下，海外投資者配置人民幣資產(chǎn)的動力十足。隨著中國經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，外資對中國股票資產(chǎn)的興趣也將進(jìn)一步提升。

熱點(diǎn)追蹤

1、3年來首次啟動全面降準(zhǔn) 降1個(gè)點(diǎn)釋放1.5萬億元

1月4日傍晚，人民銀行宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，而且是首次以“兩步走”的形式實(shí)施：1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。上一次全面降準(zhǔn)還是在2016年3月1日。也就是說，這是時(shí)隔將近3年后首次全面降準(zhǔn)。雖為全面降準(zhǔn)，但是并不意味貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)變。人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。

2、2019年商品期權(quán)擴(kuò)容 三品種同時(shí)征求意見

上期所、鄭商所和大商所近日發(fā)布通知，分別對天然橡膠、棉花和玉米期貨期權(quán)合約和相關(guān)規(guī)則公開征求意見。其中，玉米和棉花期權(quán)意見征求截止日期均為2019年1月3日。天然橡膠期權(quán)意見征求截止日期為2019年1月4日。2019年，商品期權(quán)將迎來大擴(kuò)容。從玉米、棉花和天然橡膠三大商品期貨期權(quán)的征求意見稿來看，豆粕、白糖等期權(quán)的成功經(jīng)驗(yàn)在各新期權(quán)中得到了充分運(yùn)用。業(yè)界普遍認(rèn)為，上市商品期貨期權(quán)有利于促進(jìn)相關(guān)行業(yè)形成合理的定價(jià)機(jī)制，有利于為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效而靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

3、中國鐵總今年將加快推動股份制改造

2019年中國鐵路總公司將加快推動中國鐵路總公司股份制改造。據(jù)悉，今年中國鐵總將按照政企分開、政資分開和公平競爭原則，緊密結(jié)合鐵路行業(yè)特點(diǎn)，在深入調(diào)研論證的基礎(chǔ)上，提出中國鐵路總公司股份制改造系統(tǒng)建議方案。2019年，在股權(quán)和資本層面，中國鐵總還將有一系列動作，包括：進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股、股權(quán)資本上市融資和吸引增量資本直接投資比重，切實(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率；通過多層次、多渠道的股份制改造，加快構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)法人治理體系，理順控股投資公司與資本運(yùn)營公司的權(quán)責(zé)與管理關(guān)系，著力推進(jìn)法治化市場化經(jīng)營管理機(jī)制建設(shè)；探索多元投資、股權(quán)監(jiān)管與專業(yè)化經(jīng)營管理優(yōu)勢合作互補(bǔ)、優(yōu)化資本經(jīng)營效率效益的實(shí)現(xiàn)形式，進(jìn)一步增強(qiáng)國鐵資本的影響力和控制力，創(chuàng)新體制機(jī)制，促進(jìn)鐵路高質(zhì)量發(fā)展。

產(chǎn)品動態(tài)與開放期提示

1月2日-9日開放申購：東方紅睿陽

每個(gè)交易日開放：

基金：東方紅收益增強(qiáng)債券、東方紅信用債債券、東方紅穩(wěn)添利純債、東方紅貨幣、東方紅益鑫純債債券、東方紅策略精選、東方紅匯陽債券、東方紅匯利債券

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購限1萬）：

基金：東方紅睿豐混合、東方紅中國優(yōu)勢混合、東方紅滬港深混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購限10萬）：

基金：東方紅新動力混合、東方紅京東大數(shù)據(jù)混合、東方紅優(yōu)勢精選混合、東方紅優(yōu)享紅利混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購限5萬）：

基金：東方紅產(chǎn)業(yè)升級混合

每個(gè)交易日開放（暫停大額申購限100萬）：

基金：東方紅配置精選混合

每個(gè)交易日開放（暫停申購）：

基金：東方紅領(lǐng)先精選混合、東方紅穩(wěn)健精選混合、東方紅價(jià)值精選混合、東方紅戰(zhàn)略精選混合

注：產(chǎn)品開放期以公告為準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中包含的內(nèi)容僅供參考，信息來源于已公開的資料，我們對其準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不構(gòu)成任何對投資人的投資建議或承諾。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。