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市場綜述

國務院總理李克強3月25日下午在北京會見出席中國發(fā)展高層論壇2019年年會的境外代表并同他們座談。來自世界五百強企業(yè)的負責人、國際知名學術研究機構的專家學者、主要國際組織代表等百余人參加。

李克強表示，去年，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，全國人民奮力拼搏，中國經(jīng)濟運行保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進。面對新的下行壓力，我們將繼續(xù)大力推進減稅降費、培育壯大新動能等應對舉措，不靠擴大赤字、放松銀根，而是圍繞市場做文章，以改革開放做動力，進一步激發(fā)市場活力，一定能夠頂住下行壓力，保持中國經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，持續(xù)健康發(fā)展。

增值稅稅率下調政策4月1日起正式實施，多個行業(yè)將收獲減稅“大紅包”。4月1日起，我國制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率將由16%降至13%，交通運輸和建筑等行業(yè)增值稅稅率將由10%降至9%。圍繞這項重大部署，今年3月20日召開的國務院常務會議推出三項配套措施：一是進一步擴大進項稅抵扣范圍；二是對政策實施后納稅人新增的留抵稅額，按有關規(guī)定予以退還；三是相應調整部分貨物服務出口退稅率、購進農(nóng)產(chǎn)品適用的扣除率等。總規(guī)模約2萬億元的減稅降費政策，是今年積極財政政策的頭等大事，其中又以占七成左右的減稅為重點。約1.4萬億元減稅政策中，增值稅減稅預計將超萬億元，毫無疑問也是減稅的“重頭戲”。

3月26日召開的國務院常務會議，落實降低社會保險費率部署，明確了具體配套措施。這是最近七天內國務院兩度部署為企業(yè)減稅降費。當天的會議還確定了今年優(yōu)化營商環(huán)境重點工作，更大激發(fā)市場活力。按照《政府工作報告》要求，為落實從5月1日起各地可將城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險單位繳費比例從原規(guī)定的20%降至16%等降低社保費率部署，會議決定，核定調低社保繳費基數(shù)。各地由過去依據(jù)城鎮(zhèn)非私營單位在崗職工平均工資，改為以本省城鎮(zhèn)非私營單位和私營單位加權計算的全口徑就業(yè)人員平均工資，核定繳費基數(shù)上下限，使繳費基數(shù)降低。個體工商戶和靈活就業(yè)人員可在本省平均工資60%至300%之間自愿選擇繳費基數(shù)。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心3月31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月份制造業(yè)PMI為50.5%，比上月上升1.3個百分點。3月制造業(yè)PMI大幅回升，重返50%的榮枯線上方，非制造業(yè)PMI也攀升至6個月新高。大規(guī)模減稅降費有助于為制造業(yè)減負，提振市場信心，二季度制造業(yè)PMI有望保持在榮枯線以上。隨著積極因素逐漸顯現(xiàn)，未來經(jīng)濟運行有望逐漸走穩(wěn)。

穩(wěn)增長政策效果在非制造業(yè)PMI細分數(shù)據(jù)中體現(xiàn)得更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，3月份，建筑業(yè)PMI上升2.5個百分點到61.7%，重新回到高擴張水平。這也帶動當月非制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.5個百分點至54.8%。從PMI一系列細分指數(shù)來看，經(jīng)濟出現(xiàn)了很多積極變化，比如中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，3月份，制造業(yè)PMI中，中型企業(yè)PMI為49.9%，較上月回升3個百分點，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升5.2個和4.6個百分點，回到擴張區(qū)間；小型企業(yè)PMI為49.3%，較上月回升4個百分點，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升7.4個和6.2個百分點。

3月31日，國務院印發(fā)《全面深化中國（上海）自由貿易試驗區(qū)改革開放方案》（下稱《全改方案》），對上海自貿試驗區(qū)下一步改革作出部署。這是上海自貿試驗區(qū)設立以來的第三版方案，意味著上海自貿區(qū)改革進入“3.0”時代。《全改方案》分7大板塊，23條內容。對比前兩版改革方案，很多改革舉措是在原來改革基礎上的進一步深化，比如政府管理體制改革、投資監(jiān)管體制改革和貿易便利化等方面的舉措，也有很多新亮點。

行業(yè)方面，3月31日，證監(jiān)會就《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《管理規(guī)定》）正式對外公開征求意見。做好流動性風險管控是我國公募基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的基石，也是確保資本市場乃至整個金融體系穩(wěn)定的基本要求。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸介紹，《管理規(guī)定》對現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則進行全面“查缺補漏”，圍繞基金投資運作與申贖管理，進一步完善開放式基金流動性風險管控指標體系，同時兼顧偏股類和固定收益類基金的潛在風險，且要求基金管理人針對性建立完善流動性風險管控機制。為促進法規(guī)穩(wěn)步實施，《管理規(guī)定》統(tǒng)籌安排相關銜接過渡措施，對涉及管理人需進行投資調整的事項均給予6個月的過渡期。

從4月1日起，人民幣計價的364只中國國債和政策性銀行債券，將正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并將以每月遞增5%的比例在20個月內分步完成。這是中國債券首次納入國際主流債券指數(shù)，也是中國債券市場有序開放的一座里程碑。這意味著，未來20個月內，將有超過1000億美元的指數(shù)追蹤資金流入中國債券市場。而且，這僅僅是被動投資資金，隨著中國債市向世界亮相，進而得到國際認可，更多的資金將會主動進入這個市場。據(jù)德意志銀行預計，未來5年，投資國內債券市場的海外資金流入規(guī)模將達7500億美元至8500億美元。

上周（3月25日-3月29日）A股基本維持平穩(wěn)態(tài)勢，上證綜指收于3090.76點，周跌幅0.43%；深證成指收于9906.86點，周漲幅0.28%；中小板指收于6379.98點，周漲幅0.20%；創(chuàng)業(yè)板指收于1693.55點，周跌幅0.02%。

滬深股市期間表現(xiàn)（3月25日-3月29日）

板塊表現(xiàn)

上周（3月25日-3月29日）A股市場維持平穩(wěn)，食品飲料、保險、銀行板塊漲幅居前，周漲幅分別為5.39%、2.44%、0.53%。媒體、電信、能源周跌幅分別為7.13%、3.16%以及2.17%。

題材概念方面，白酒、燃料、豬產(chǎn)業(yè)鏈大幅上漲，周漲幅分別為5.44%、5.16%、1.76%。鋰電池、雞產(chǎn)業(yè)鏈以及房屋租賃周跌幅分別為6.07%、5.02%以及3.48%。

每周觀點

3月25日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《首發(fā)業(yè)務若干問題解答》。本次公布的首發(fā)問答共50條，定位于相關法律法規(guī)規(guī)則準則在首發(fā)審核業(yè)務中的具體理解、適用和專業(yè)指引，主要涉及首發(fā)申請人具有共性的法律問題與財務會計問題。本次首發(fā)問答50條對諸如對賭協(xié)議、“三類股東”的核查和披露要求、突擊入股、財務內控、經(jīng)營業(yè)績下滑、過會后業(yè)績下滑等敏感問題和難點問題都進行了解答，實操性強，是IPO發(fā)行審核透明度的一次實質性提升。

中國債券納入國際主流指數(shù)，意味著追蹤指數(shù)的被動投資資金將大幅流入中國債券市場。德意志銀行預計，未來20個月內，流入中國債券市場的海外資金規(guī)模約為1200億美元，其中480億美元將在2019年底前流入。未來5年，投資中國債券市場的海外資金流入規(guī)模將達7500億美元至8500億美元。同時，我國債券市場的國際投資者占比將顯著提高。目前境外投資者持有中國債券的占比只有2.3%左右。未來五年，海外投資人在中國債券市場上的持有量占比將攀升至5.5%至6%，持有中國國債占比18%至20%、政策性銀行債占比8%至10%。中國債券被正式納入國際主要債券指數(shù)，充分反映了國際投資者對于中國經(jīng)濟的信心，也是中國金融市場對外開放取得新進展的體現(xiàn)，將有利于更好地滿足國際投資者對人民幣資產(chǎn)的配置需求。

熱點追蹤

1、香港首批虛擬銀行牌照派發(fā) 中銀香港、渣打、眾安拔得頭籌

香港金融管理局（下稱金管局）3月27日召開發(fā)布會宣布，中銀香港、渣打（香港）、眾安在線分別牽頭組成的合資公司獲發(fā)首批虛擬銀行牌照，并即日生效。預計虛擬銀行服務可于6至9個月內正式推出。金管局表示，之所以上述三家合資公司能夠脫穎而出，是出于對申請人在財務、科技、相關資源以及業(yè)務計劃和能力是否可行等因素的考慮。從獲批的合資公司的構成不難發(fā)現(xiàn)，均為金融與非金融、金融科技公司與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、香港與內地機構等搭配組合。由此可見，金管局十分重視銀行經(jīng)驗，并且充分考慮了申請人的屬性和特征，希望藉此幫助虛擬銀行更快的熟悉并適應香港市場。

2、今年新能源汽車補貼將大幅退坡

財政部等四部委4月26日發(fā)布的《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（下稱《通知》）明確，地方應完善政策，過渡期后不再對新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購置補貼，2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。本次調整，按照技術上先進、質量上可靠、安全上有保障的原則，適當提高了技術指標門檻。主要體現(xiàn)在，穩(wěn)步提高新能源汽車動力電池系統(tǒng)能量密度門檻要求，適度提高新能源汽車整車能耗要求，提高純電動乘用車續(xù)駛里程門檻要求。在補貼標準方面，通知明確，根據(jù)新能源汽車規(guī)模效益、成本下降等因素以及補貼政策退坡退出的規(guī)定，降低補貼標準，促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰，防止市場大起大落。

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