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低增長的行業(yè)環(huán)境并不能阻止優(yōu)秀的投資人尋找合適的投資標(biāo)的。

所謂低增長行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主要是指受到經(jīng)濟(jì)增速、行業(yè)特性和競爭等方面因素的影響，行業(yè)整體呈現(xiàn)增長緩慢的態(tài)勢，但是企業(yè)本身以低成本著稱，現(xiàn)金流穩(wěn)定且債務(wù)狀況良好，良好的實業(yè)發(fā)展方向能夠在行業(yè)中形成一定的競爭優(yōu)勢和壟斷地位。

你是否聽說過Crown Cork Seal公司？這家鮮為人知的罐頭公司事實上是細(xì)分行業(yè)的龍頭，擁有制造罐頭和瓶蓋方面的技術(shù)優(yōu)勢，股價一度達(dá)到發(fā)行價的50倍。雖然沒有像Google這樣響亮的名字，但它還是得到了著名投資大佬彼得·林奇的垂青。

對于彼得·林奇而言，尋找低增長行業(yè)中的幸運兒比跟風(fēng)高增長行業(yè)中的普通公司更為重要。他之所以選擇相對于市場，反其道而行之的路線，主要在于一家公司能夠在一個陷入停滯的市場上不斷爭取到更大的市場份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過另一家公司在一個增長迅速的市場中費盡氣力才能保住日漸萎縮的市場份額。

在《彼得?林奇的成功投資》一書中，彼得?林奇堅定認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的上市公司存在共性。比如那些處于零增長行業(yè)中，名字聽起來枯燥、業(yè)務(wù)乏味、機(jī)構(gòu)沒有持股、分析師不追蹤，但是有一個Niche（即“利基”），且在回購自家股票的公司，就是良好的關(guān)注對象。這些短期看上去并不出彩的公司，實際上能夠從大公司忽略的細(xì)分市場中找到獲利空間，形成業(yè)績長期穩(wěn)定的增長。

“避免高增長、容易進(jìn)入的行業(yè)。高增長行業(yè)是一個可怕的領(lǐng)域，因為每個人都想進(jìn)入這個行業(yè)。”彼得?林奇提醒投資者，相對于技術(shù)含量低、增長過快的企業(yè)，那些具有天然技術(shù)壁壘、鮮有人關(guān)注但與日常生活密不可分的緩慢增長行業(yè)更加值得關(guān)注。在這種整體成長緩慢的低增長行業(yè)中，經(jīng)營不善的弱者一個接一個被淘汰出局，幸存者的市場份額就會隨之逐步擴(kuò)大。這部分保持長期增長的幸運兒，即是彼得?林奇百里挑一的黃金標(biāo)的。

正如彼得?林奇選擇在緩慢增長的行業(yè)中掘金，東方證券資產(chǎn)管理有限公司私募權(quán)益部總監(jiān)張鋒曾表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速相對放緩時，行業(yè)龍頭企業(yè)可能會獲得更多的發(fā)展空間，一方面行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競爭趨于穩(wěn)定，更有利于推動龍頭公司優(yōu)化行業(yè)內(nèi)資源配置；另一方面，在激烈競爭中能夠脫穎而出的行業(yè)龍頭公司，未來進(jìn)一步成為行業(yè)國際龍頭的概率更高；此外，在市場行情低增長的時候，龍頭公司對資源的利用率更高，存在著低估值買入的機(jī)會。

但是，建立在成長基礎(chǔ)之上的價值投資，需要投資者獨具慧眼、腳踏實地鉆研個股。彼得?林奇認(rèn)為，任何一位普通的業(yè)余投資者只要動用3%的努力，所選股票的投資回報就能夠超過華爾街投資專家的平均業(yè)績水平。這句看似玩笑的建議，實際上也在一定程度上佐證了業(yè)績投資者的內(nèi)在優(yōu)勢以及挑選個股的重要性。未來利率下行的大趨勢還將繼續(xù)，投資者不妨在正確認(rèn)知能力圈的范疇內(nèi)，尋找能讓自己安心持有的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。